山西證券股份有限公司傅盛盛,高宇洋近期對水晶光電（002273）進行研究并發(fā)布了研究報告《專注光學創(chuàng)新，穩(wěn)步推進北美大客戶合作》，本報告對水晶光電給出買入評級，當前股價為17.82元。
水晶光電
事件描述
近日，公司發(fā)布2024年半年報。2024H1，公司實現營收26.55億元，同比+43.21%；實現歸母凈利潤4.27億元，同比+140.48%；扣非凈利潤3.91億元，同比+253.43%。歸母凈利潤和扣非凈利潤均落于業(yè)績預告中值附近，符合預期。2024Q2，公司實現營業(yè)收入13.10億元，同比+34.05%；實現歸母凈利潤2.48億元，同比+193.09%；扣非凈利潤2.21億元，同比增長361.28%。事件點評
光學元器件業(yè)務穩(wěn)步推進北美大客戶合作，產品持續(xù)迭代升級。2024H1光學元器件實現營收12.45億元，同比+54.5%；毛利率27.74%，同比提升
0.24個百分點。光學元器件收入增長來源：(1)份額提升，公司穩(wěn)步推進與北美大客戶的業(yè)務合作，擴大韓國市場觸角，提升國內市場份額；(2)吸收反射復合型濾光片實現銷售額同比大幅增長；(3)微型棱鏡模塊，在2024H1快速完成迭代升級并順利進入大規(guī)模量產，帶動營收顯著增長。
薄膜光學面板業(yè)務結構優(yōu)化，積極開拓智能穿戴產品業(yè)務。2024H1薄膜光學面板業(yè)務實現收入9.45億元，同比+38.5%；毛利率26.23%，較上年同期提升4.18個百分點。公司深化新品類拓展，積極開拓智能穿戴產品業(yè)務，實現非手機類業(yè)務銷量及市場占比的大幅提升，業(yè)務結構逐步優(yōu)化。手機類業(yè)務持續(xù)挖潛高端機型份額，加強與北美大客戶粘性，保障手機類基礎業(yè)務的穩(wěn)健發(fā)展。
HUD產品得到客戶全方位認可，積極布局并深化在AR領域的技術研發(fā)與量產突破。報告期內，公司HUD產品積極推進業(yè)務拓展，新進入上汽大眾、理想等優(yōu)質主機廠，成功獲得國內外十余個項目定點；海外業(yè)務中，與Stellantis、寶馬、奧迪、大眾等國際車廠已進入到具體項目的技術打合階段。公司緊抓AI大模型驅動下AR產業(yè)快速發(fā)展機遇，積極布局并深化在
AR領域的技術研發(fā)與量產突破工作，公司集中資源成立專項小組，聚焦反射光波導技術，推動AR產業(yè)的商業(yè)化進程。
投資建議
我們預計公司2024-2026年歸母凈利潤為9.53/11.81/14.62億元；EPS分別為0.69/0.85/1.05元；對應公司2024年8月21日收盤價18.15元，2024-2026年PE分別為26.5/21.4/17.3倍，首次覆蓋，給予“買入-A”評級。
風險提示
宏觀經濟波動和行業(yè)競爭風險。2024年上半年全球格局步入新一輪的變革時期，部分國家之間的摩擦與沖突加劇，地緣政治的影響日益明顯，外部環(huán)境愈加復雜多變。另一方面，國內經濟正處于轉型的重要時期，總體上保持平穩(wěn)和穩(wěn)中有進的發(fā)展態(tài)勢，工業(yè)生產增長迅速，但下游有效需求不足的現狀并未得到明顯改善。公司所處消費電子、車載光學和元宇宙賽道，市場需求受國內外經濟環(huán)境影響較為直接，行業(yè)有效需求的下滑將加劇存量市場的競爭，并進一步壓縮產業(yè)鏈現有的利潤空間。
數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，華泰證券王心怡研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達85.04%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利9.23億，根據現價換算的預測PE為27。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有11家機構給出評級安全股票配資平臺，買入評級9家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為20.56。
文章為作者獨立觀點，不代表配資炒股門戶觀點
